在多數(shù)白酒上市公司收入實現(xiàn)兩位數(shù)增長的時候，酒商們的日子卻并不好過。

　　A股、港股、新三板涉及酒類連鎖銷售（酒類流通業(yè)務(wù)）的公司共有8家。去年消費場景缺失、線下物流不暢，對各家的業(yè)績產(chǎn)生重大影響。記者統(tǒng)計，去年8家酒類流通上市企業(yè)總收入不到170億元，在去年釀酒行業(yè)規(guī)上企業(yè)銷售總盤子中的份額不到2%。

　　當(dāng)中，酒類業(yè)務(wù)年營收超過5億元的有5家：華致酒行、匯通達(dá)的酒類業(yè)務(wù)去年收入實現(xiàn)增長，名品世家、酒便利和怡亞通的酒類業(yè)務(wù)收入都在下滑，盈利更是普遍倒退三成以上。

　　對酒類流通股而言，今年走出困境的大方向雖然是確定的，但業(yè)績反轉(zhuǎn)的勢頭如何還有待觀察。華致酒行今年一季度營收僅實現(xiàn)個位數(shù)增長，就體現(xiàn)出了這種不確定性。

　　更值得注意的是，白酒市場份額還在繼續(xù)向龍頭名酒集中，其中“茅五”等龍頭酒企持續(xù)加碼直銷，酒類流通股們不得不另尋出路。

　　市場份額不到2%

　　掛牌或上市的酒類流通企業(yè)中，去年酒類業(yè)務(wù)營收超過5億元的分別是華致酒行、怡亞通、匯通達(dá)、名品世家、酒便利。此外摘牌或未上市的壹玖壹玖、酒仙集團(tuán)、百川名品年營收規(guī)模都在十位數(shù)。

　　華致酒行（300755.SZ）是去年少數(shù)實現(xiàn)營收增長的酒類流通股，87億營收創(chuàng)下歷年新高。這主要歸功于渠道的迅速增長：去年其直供終端網(wǎng)點增加了5161家，并進(jìn)入了20多家大型商超。

　　但去年華致酒行歸屬上市公司股東的凈利潤同比下滑了四成，回到了2020年的水平。從銷量增長來看，其白酒、葡萄酒去年銷量漲幅均個位數(shù)，相比過去幾年兩位數(shù)的增幅有顯著下滑。

　　依靠下沉市場崛起的匯通達(dá)（09878.HK）去年的酒水業(yè)務(wù)規(guī)模顯著提升。年報顯示其去年酒水飲料收入19.9億元，同比增長近48%，是其去年增長最迅速的業(yè)務(wù)板塊。

　　管理層表示，2022年匯通達(dá)進(jìn)一步拓展酒水飲料銷售渠道，在醬酒的基礎(chǔ)上拓展了濃香型白酒業(yè)務(wù)，豐富了產(chǎn)品品類，從而獲得銷售收入持續(xù)增長。

　　其他酒類流通股去年業(yè)績普遍都在下滑。名品世家（835961.NQ）去年營收10.5億元，同比減少了21%，歸屬上市公司股東凈利潤同比下滑近30%。這還是在去年其加盟店、合作店數(shù)量增加了116家的情況下實現(xiàn)的。

　　怡亞通（002183.SZ）的酒飲業(yè)務(wù)已經(jīng)獨立運營多年，2017年一度逼近百億年營收規(guī)模，但此后持續(xù)下滑。去年怡亞通酒飲收入39.2億元，比2021年54.5億元下滑了28%。

　　酒便利（838883.NQ）去年營收9.4億元，同比下滑12.6%，歸屬掛牌公司股東凈利潤-1608萬元，同比下滑126%，時隔五年再次報虧。酒便利在財報中解釋，去年公司主要經(jīng)營地區(qū)鄭州5月、10月至12月銷售受到較大沖擊，營業(yè)收入下降。

　　由于線下受到影響較大，酒便利去年放緩了擴張步伐。酒便利2021年新增門店22家并成立了浙江子公司，當(dāng)年固定資產(chǎn)余額增長了40%、投資活動場所的現(xiàn)金流量凈額大幅減少近108%。而2022年由于對外投資網(wǎng)點數(shù)量下降，其固定資產(chǎn)余額減少近6%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則增長近40%。

　　正因業(yè)務(wù)開展受到影響，酒便利去年底決定減少采購，去年其庫存商品同比減少近20%。而華致酒行、名品世家去年庫存商品同比分別增長12%和29%。

　　再算上規(guī)模較小的紅酒世界（834528.NQ）、大隆匯（834594.NQ）和大和恒（831749.NQ）的酒類業(yè)務(wù)，去年8家酒類流通股的收入還不到168億元。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年中國釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入約9509億元，相比2021年增長了9.1%。這意味著在酒類銷售總盤子繼續(xù)上漲的情況下，8家酒類流通股在當(dāng)中的份額還不到2%。即便算上退市或摘牌的幾家，收入也只有300億元級別，份額也只有3%左右。

　　酒企直銷倒逼渠道轉(zhuǎn)型

　　今年酒類消費迎來復(fù)蘇，但從一季度的業(yè)績來看，復(fù)蘇利好尚未體現(xiàn)在酒類流通股的業(yè)績上。

　　華致酒行一季報顯示，一季度營收僅增長5.3%，扣非凈利潤下滑了59%，毛利率約10%，相比2019年至2021年一季度20%左右的毛利率有顯著下滑。與此同時，今年一季度有三分之二的白酒上市公司營收同比增長超過兩成，呈現(xiàn)“廠強商弱”的局面。

　　華致酒行解釋業(yè)績下滑有多重原因：市場需求變化，名酒銷售占比同比提高，部分名酒毛利有所下降，但符合市場整體趨勢；在消費需求弱復(fù)蘇的背景下，根據(jù)公司制定的年度精品酒營銷策略，持續(xù)加大精品酒市場投入，導(dǎo)致精品酒的利潤貢獻(xiàn)率下降。

　　聯(lián)合廠家開發(fā)單品、推出自有品牌，是當(dāng)前酒類連鎖企業(yè)提升毛利率、實現(xiàn)差異化競爭優(yōu)勢的共同路徑。

　　此前關(guān)注華致酒行年報就已分析過，由于名酒有極強的定價權(quán)且終端價格逐漸透明，酒類連鎖企業(yè)賣名酒的利潤空間實際上并不大，反而是渠道單品或自營品牌能帶來更高毛利。華致酒行去年與酒鬼酒（000799.SZ）等酒企聯(lián)手推出新品，其精品酒核心品牌“荷花酒”持續(xù)推出新品，背后原因都是如此。

　　怡亞通也在采用類似打法。怡亞通年報提到，“釣魚臺珍品壹號”、“國臺黑金十年”、“摘要12年”等品牌運營爆款產(chǎn)品繼續(xù)保持增長勢頭，去年實現(xiàn)了營業(yè)收入約7.86億元。

　　在與上游基酒廠深度合作綁定后，怡亞通近年來也在主推“大唐秘造”、“首糧”、“唐宮宴”等自有醬酒品牌，覆蓋高中低價位的醬香型白酒，主打高性價比優(yōu)勢。

　　與此同時，龍頭酒企拓展直銷的動作還在加速，對渠道商來說難言利好。

　　去年一年，光是貴州茅臺、五糧液兩家去年新增的直銷收入共計增長了407億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上述酒類流通股去年營收的總和。兩家龍頭去年直銷收入占比已經(jīng)分別達(dá)到38.7%和36.6%，今年將向占比五成進(jìn)發(fā)。其他酒企已在跟進(jìn)。瀘州老窖去年新興渠道運營模式收入14.6億元，同比大漲64%。珍酒李渡去年直銷收入近6.6億元，相比2020年已經(jīng)翻了一番，占其去年總收入的11%。

　　未來更多酒企加入這一趨勢后，酒類連鎖企業(yè)推出的單品和自有品牌只會更多。

　　華致酒行此前在業(yè)績說明會上就表示，將不斷加強荷花酒品牌及營銷推廣力度，加強面向中高端客戶的營銷推廣工作，不斷提高其銷售收入和市場份額。名品世家今年也提出，未來五年要孵化多個獨立品牌項目。

　　不過在傳統(tǒng)渠道商覆蓋較少的下沉市場，名酒依然有吸引力。

　　匯通達(dá)去年拓展到濃香型白酒后，其酒水業(yè)務(wù)的品牌構(gòu)成變?yōu)椤耙晕寮Z液產(chǎn)品為核心，深度鏈接金沙酒業(yè)、貴州醇、 夜郎古等醬酒品牌”。匯通達(dá)的業(yè)務(wù)模式是向酒企采購產(chǎn)品后再銷售給會員門店或渠道商，優(yōu)勢在于集中多個上游品牌后再推向下沉市場，從而豐富門店的SKU。（文章來源：中國白酒網(wǎng)）

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