緊隨世界金融巨頭摩根士丹利首予“增持”評(píng)級(jí)，珍酒李渡再次以自身實(shí)力證明了發(fā)展韌性與長(zhǎng)期價(jià)值。

　　8月21日，珍酒李渡2024年中期業(yè)績(jī)發(fā)布，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.33億元，同比增長(zhǎng)17.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)10.2億元，同比增長(zhǎng)26.9%；毛利率58.8%、經(jīng)調(diào)整凈利率24.6%，同比分別上升0.9和1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　單從數(shù)據(jù)來(lái)看，在“比2023年更難”的市場(chǎng)環(huán)境下，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利均兩位數(shù)增長(zhǎng)，不僅證明了珍酒李渡的發(fā)展韌性，也印證了其被“被低估”的長(zhǎng)期價(jià)值，為身處調(diào)整周期的白酒行業(yè)注入了強(qiáng)大信心。

　　更重要的是，珍酒李渡上半年以“優(yōu)化+升級(jí)”為主旋律的戰(zhàn)略打法，為行業(yè)帶來(lái)了一份調(diào)整期“穩(wěn)著陸”的參考指南。

　　在白酒行業(yè)仍處調(diào)整期的當(dāng)下，珍酒李渡不僅實(shí)現(xiàn)了自我超越，更跑贏了行業(yè)大盤(pán)。

　　一方面，其17.5%、26.9%的營(yíng)收、經(jīng)調(diào)整凈利增速相比2023年同期分別提升2.5、4.9個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)白酒產(chǎn)量、銷(xiāo)售收入、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)3%、11%、15%。不難看出，珍酒李渡的營(yíng)收、經(jīng)調(diào)整凈利增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均值，跑贏行業(yè)。

　　不僅如此，拆解珍酒李渡半年報(bào)，其各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)的全線增長(zhǎng)，也進(jìn)一步印證珍酒李渡是更高質(zhì)量的增長(zhǎng)。

　　首先，四大品牌持續(xù)“量?jī)r(jià)齊增”，展現(xiàn)逆周期發(fā)展勢(shì)能。上半年，珍酒李渡四大品牌全線增長(zhǎng)，且珍酒、李渡分別實(shí)現(xiàn)17.2%、37.9%的高增長(zhǎng)。值得注意的是，在醬酒持續(xù)回歸理性、銷(xiāo)量下滑、業(yè)績(jī)承壓的背景下，珍酒不但實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的高增長(zhǎng)，且在報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)近8%，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升；作為次高端及以上價(jià)位品牌的李渡，在高端消費(fèi)疲軟背景下實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，無(wú)疑是其強(qiáng)勢(shì)品牌力的體現(xiàn)。

　　其二，高端引 領(lǐng)帶來(lái)了珍酒李渡的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，珍酒李渡高端產(chǎn)品收入10.91億，同比增長(zhǎng)17.9%，占總收入26.4%；次高端產(chǎn)品收入16.80億，同比增長(zhǎng)32.6%，占總收入40.7%。也就是說(shuō)，次高端及以上產(chǎn)品不僅在增速上高于珍酒李渡整體增速，還占了整體收入的67.1%，助力珍酒李渡實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。而這也成為珍酒李渡半年報(bào)的一大亮點(diǎn)。

　　財(cái)報(bào)顯示，珍酒李渡營(yíng)收增長(zhǎng)得益于珍酒真實(shí)年份、珍三十、李渡高粱1308、湘窖龍醬等高端產(chǎn)品，以及珍十五、李渡高粱1955等次高端產(chǎn)品銷(xiāo)售的大幅增長(zhǎng)。

　　其三，“價(jià)”的增速大于“量”的增速，毛利提升，珍酒李渡盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拉升作用下，今年上半年，珍酒李渡噸酒價(jià)格同比增長(zhǎng)9.9%，而銷(xiāo)量增長(zhǎng)近7%，“價(jià)”的增速大于“量”的增速，這也意味著，珍酒李渡以7%銷(xiāo)售增量實(shí)現(xiàn)了17.5%的營(yíng)收增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

　　事實(shí)上，從利潤(rùn)率角度，也證明了這一點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，珍酒李渡毛利率從2023年上半年的57.9%增長(zhǎng)至2024年上半年的58.8%，較去年同期提升0.9個(gè)百分點(diǎn)，其中，珍酒、李渡毛利分別同比增長(zhǎng)19.7%、34%；珍酒李渡經(jīng)調(diào)整凈利率24.6%，較去年同期提升1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　可以看到，更高質(zhì)量的增長(zhǎng)，是珍酒李渡這份半年報(bào)的底色，也是其發(fā)展的主旋律。

　　在8月22日舉行的珍酒李渡2024年中期業(yè)績(jī)投資者交流會(huì)上，珍酒李渡集團(tuán)董事長(zhǎng)吳向東再次強(qiáng)調(diào)了強(qiáng)身健體的重要性。縱觀財(cái)報(bào)，從產(chǎn)品、渠道到體驗(yàn)式營(yíng)銷(xiāo)，字里行間頻頻出現(xiàn)的“優(yōu)化”“升級(jí)”也是其強(qiáng)身健體的多個(gè)切面。

　　產(chǎn)品層面，珍酒李渡“擴(kuò)高減低”，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品組合。

　　上半年，珍酒李渡推出2013真實(shí)年份占位超高端，打造專(zhuān)為宴席場(chǎng)景服務(wù)的“珍宴”產(chǎn)品，升級(jí)第二代李渡高粱1955、1975，還戰(zhàn)略性地縮減了平均售價(jià)和毛利率較低的產(chǎn)品。因此，其上半年高端、次高端產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)17.9%、32.6%的高增速，中端產(chǎn)品增速僅為2.7%，印證了其有意識(shí)地戰(zhàn)略性調(diào)整。

　　渠道層面，為適應(yīng)產(chǎn)品組合的戰(zhàn)略調(diào)整，珍酒李渡升級(jí)并深入實(shí)施“雙渠道”增長(zhǎng)戰(zhàn)略，不斷調(diào)整組織架構(gòu)，以更精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)賦能產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　該戰(zhàn)略下，今年上半年，珍三十不僅完成了由原有團(tuán)購(gòu)渠道向流通渠道的轉(zhuǎn)換，還成立獨(dú)立的珍三十事業(yè)部，發(fā)力高端核心大單品，其與珍酒事業(yè)部、高 檔酒事業(yè)部的定位更加清晰、目標(biāo)更加明確，相輔相成。李渡也延續(xù)相同路徑，在原有高端團(tuán)購(gòu)渠道之外，以全新產(chǎn)品線布局流通渠道，為其規(guī)模性擴(kuò)張做好準(zhǔn)備。

　　經(jīng)銷(xiāo)商層面，提升經(jīng)銷(xiāo)商質(zhì)量，“增加單經(jīng)銷(xiāo)商收入貢獻(xiàn)”成為今年上半年珍酒李渡的工作重心。

　　酒業(yè)家注意到，珍酒李渡截至今年上半年的全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為7360家，與去年底相比增加不到100家，但貢獻(xiàn)收入同比增長(zhǎng)22%，這一增長(zhǎng)正是得益于經(jīng)銷(xiāo)商質(zhì)量的顯著優(yōu)化和提升。

　　珍酒李渡財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其延續(xù)了2023年的趨勢(shì)，大力優(yōu)化現(xiàn)有經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，確保在核心市場(chǎng)擁有強(qiáng)大、高 效的經(jīng)銷(xiāo)商群體，以提升單經(jīng)銷(xiāo)商收入作為收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí)，珍酒李渡也持續(xù)優(yōu)化銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)效率，提高人均利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這一渠道戰(zhàn)略提高了珍酒李渡各品牌在終端銷(xiāo)售勢(shì)能的同時(shí)，也為其品牌長(zhǎng)期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　品牌層面，珍酒李渡繼續(xù)升級(jí)沉浸式體驗(yàn)營(yíng)銷(xiāo)。其中，珍酒全新打造升級(jí)版“國(guó)之珍宴”高端品鑒會(huì)，并推出“圣地之旅”回廠游；李渡持續(xù)打造國(guó)寶“宋宴”、中國(guó)白酒申遺七子等IP，精準(zhǔn)觸達(dá)核心消費(fèi)群體。吳向東也強(qiáng)調(diào)，體驗(yàn)式營(yíng)銷(xiāo)是珍酒李渡長(zhǎng)期堅(jiān)持的策略。

　　在行業(yè)整體面臨困境的上半年，上述戰(zhàn)略調(diào)整為珍酒李渡的高質(zhì)量增長(zhǎng)起到了至關(guān)重要的作用，也為行業(yè)貢獻(xiàn)了一份“珍酒李渡式”增長(zhǎng)指南。

　　事實(shí)上，在交出這份尤為亮眼的半年“成績(jī)單”之前，珍酒李渡已經(jīng)連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

　　從2020年至2023年數(shù)據(jù)看，珍酒李渡營(yíng)收從23.99億增長(zhǎng)至2023年70.3億，實(shí)現(xiàn)近3倍增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)43.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為46.1%。

　　值得注意的是，過(guò)去幾年，正是白酒行業(yè)處于深度周期的階段，尤其醬酒行業(yè)回歸理性，一眾醬酒企業(yè)戰(zhàn)略收縮。反觀珍酒李渡，不僅實(shí)現(xiàn)了連年增長(zhǎng)，其旗艦品牌珍酒更從行業(yè)脫穎而出，以穩(wěn)定增長(zhǎng)躋身醬酒品牌前列。

　　今年上半年，珍酒被世界品牌實(shí)驗(yàn)室評(píng)為2024年中國(guó)500最 具價(jià)值品牌，并連續(xù)三年位居醬香型白酒品牌第三名。與2022年相比，其品牌價(jià)值上升了45%，彰顯出強(qiáng)勁的品牌實(shí)力。第二增長(zhǎng)引擎李渡在2024年上半年被評(píng)為第八批國(guó)家重點(diǎn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，并榮獲“中華老字號(hào)”稱(chēng)號(hào)。

　　此外，在ESG方面，在中國(guó)知名金融信息服務(wù)商Wind新公布的ESG評(píng)級(jí)中，珍酒李渡也再次獲行業(yè)唯 一“AA”評(píng)級(jí)，得分在飲料行業(yè)中排名第 一。珍酒榮獲了“綠色工廠”稱(chēng)號(hào)。

　　珍酒李渡投資價(jià)值正持續(xù)釋放。從目前看，珍酒李渡經(jīng)調(diào)整凈利率與毛利率雙增，現(xiàn)金流大幅改善，高成長(zhǎng)性顯著，其在資本市場(chǎng)11倍的市盈率相較白酒上市企業(yè)平均16倍的市盈率，被嚴(yán)重低估。

　　不久前，珍酒李渡也得到有著近百年歷史、十大投行之一摩根士丹利的青睞，后者稱(chēng)其為“酒類(lèi)股票首 選之一”，并首次予以“增持”評(píng)級(jí)。不僅如此，Choice數(shù)據(jù)也顯示，2024年以來(lái)，高盛、中金公司、國(guó)泰君安、華創(chuàng)證券、國(guó)金證券等發(fā)布研報(bào)40余份，均給予珍酒李渡正面評(píng)級(jí)。

　　如果說(shuō)四年仍是短期，那么時(shí)間會(huì)給珍酒李渡機(jī)會(huì)，也會(huì)見(jiàn)證珍酒李渡的長(zhǎng)期價(jià)值。（文章來(lái)源：酒業(yè)家）

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