獲得華潤系加持的金種子酒，隨著2022年度業(yè)績預(yù)告的披露，澆滅了外界對其業(yè)績“逆襲”的猜測。

　　自華潤系入局后，金種子酒從組織架構(gòu)、人事調(diào)整、產(chǎn)品打造和渠道改革等方面進(jìn)行調(diào)整，包括啤酒與白酒進(jìn)行渠道嫁接等，然而業(yè)績上并未得到明顯體現(xiàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，啤酒與白酒的消費(fèi)特點，給華潤“啤+白”模式帶來機(jī)遇，也帶來一定阻力，借助啤酒渠道推廣白酒，只能循序漸進(jìn)。

　　另一方面，隨著華潤系收購金沙酒業(yè)控股權(quán)，白酒布局再擴(kuò)容，金種子酒在華潤系“酒局”中的未來功能也引起疑問。有券商認(rèn)為，若華潤戰(zhàn)略中心轉(zhuǎn)移至其他酒企，金種子改革步伐可能放緩。也有業(yè)內(nèi)專家分析，未來華潤會加緊整合，而金種子酒或被定位為華潤系資本運(yùn)作的平臺。

　　去年業(yè)績未能翻身

　　2022年，是華潤系入駐金種子酒的第 一年。不過金種子酒近日發(fā)布業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2022年凈利潤為-1.75億元至-1.95億元，扣非凈利潤為-1.9億元至-2.1億元，虧損幅度較上年同期有所擴(kuò)大。

　　對于預(yù)虧原因，金種子酒稱，報告期公司啟動了組織、品牌、產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的重塑工作，市場處于適應(yīng)調(diào)整期。

　　盡管業(yè)績依然虧損，但金種子酒在資本市場的表現(xiàn)堪稱亮眼。自2022年2月以來，其股價已翻倍有余。2022年2月7日，金種子酒收盤價為13.09元/股，總市值不足90億元。而到2023年2月6日，其收盤價為27.96元/股，總市值超180億元，均已翻倍有余。

　　對于業(yè)績與股價的不同走勢，廣科管理咨詢首席策略師沈萌分析稱，白酒板塊的業(yè)績與二級市場表現(xiàn)相關(guān)度不大，二級市場主要依賴投資者對板塊的概念關(guān)注度。

　　“市場看的是預(yù)期”，白酒分析師蔡學(xué)飛告訴記者，作為安徽地方名酒，金種子酒擁有一定品牌知名度和市場基礎(chǔ)，且有一定產(chǎn)能和儲能優(yōu)勢，目前企業(yè)經(jīng)營發(fā)展處于低谷期。華潤進(jìn)駐后，“啤+白”渠道賦能，市場對其前景比較樂觀。

　　華潤入局成效待觀察

　　事實上，華潤系入局，為金種子酒的市場表現(xiàn)帶來更多關(guān)注。2018年華潤系通過參與山西汾酒混改，正式進(jìn)入白酒賽道。而牽手金種子酒，是華潤系繼汾酒、景芝酒業(yè)之后，在白酒行業(yè)再落一子。

　　2022年2月，華潤（集團(tuán)）有限公司全資附屬企業(yè)華潤戰(zhàn)略投資有限公司獲得金種子酒控股股東金種子集團(tuán)49%的股權(quán)。2022年7月，金種子集團(tuán)多名董事、監(jiān)事退出，華潤系高管何秀俠、何武勇、金昊分別就任公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)。當(dāng)時有券商機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，金種子集團(tuán)7位董監(jiān)高中，華潤系占據(jù)5個。

　　有觀點認(rèn)為，華潤系入局后，在資本及市場層面的賦能，會為金種子酒發(fā)展帶來一定機(jī)會，華潤旗下密集的銷售網(wǎng)絡(luò)會有助于金種子酒拓展市場銷售。

　　何秀俠在華潤 雪花任職超20年，接棒總經(jīng)理后對公司進(jìn)行大幅調(diào)整。金種子酒官方微信公眾號“金種子酒業(yè)”轉(zhuǎn)載報道稱，2022年下半年，華潤在安徽600多家雪花 啤酒經(jīng)銷商中，優(yōu)擇約100家對金種子的光瓶酒進(jìn)行渠道嫁接；同時，確定金種子系列、醉三秋系列、種子系列三大品牌矩陣，覆蓋從大眾光瓶酒價位到中端、次高端、高端各個價格帶；此外，相繼在全國范圍開設(shè)26家馥香館，樹立品牌形象。

　　除了產(chǎn)品渠道方面，2022年10月，在金種子酒業(yè)的組織重塑項目啟動會上，金種子還稱將引進(jìn)專家團(tuán)隊，建立適合金種子可持續(xù)發(fā)展的、具備金種子自身特色的組織架構(gòu)體系，薪酬體系和組織能力建設(shè)體系。

　　在1月召開的金種子酒業(yè)2023年業(yè)務(wù)啟動會上，何秀俠代表金種子酒業(yè)分別與7個攻關(guān)項目組負(fù)責(zé)人簽署打贏攻堅硬仗“軍令狀”。會上雖釋放出要凸顯“戰(zhàn)略落地”“結(jié)果論英雄”等關(guān)鍵字眼，但具體結(jié)果仍有待市場檢驗。

　　華潤入局后的一系列改革在業(yè)績上尚未得到明顯體現(xiàn)，是否意味著啤酒“渠道嫁接”白酒的模式需要重新審視？沈萌認(rèn)為，借助啤酒渠道推廣白酒，只能循序漸進(jìn)，逐步尋找機(jī)會擴(kuò)大營銷，一方面啤酒經(jīng)銷商可能對白酒市場不夠熟悉，另一方面，經(jīng)銷渠道的白酒可能格局穩(wěn)固，難以輕易打破。

　　在蔡學(xué)飛看來，啤酒和白酒具有相似性和互補(bǔ)性，二者渠道的重疊度是相似性，銷售季節(jié)上則有一定互補(bǔ)性。不過啤酒銷售更傾向于快消品，更加追求產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率和市場終端數(shù)量，白酒則追求產(chǎn)品消費(fèi)場景培育和品質(zhì)推廣，這些差異給華潤“啤+白”模式發(fā)展帶來一定阻力，同時蘊(yùn)含一些機(jī)遇，“華潤強(qiáng)勢的啤酒渠道地位和終端數(shù)量，有助于金種子新品的導(dǎo)入和成長”。

　　或成資本運(yùn)作平臺？

　　繼金種子酒之后，華潤布局白酒的步伐仍在繼續(xù)。2023年1月，華潤啤酒收購貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司55.19%股權(quán)的交易完成交割。從侯孝海近期的公開發(fā)言可以看出，華潤對于打開白酒“新世界”期望很高。

　　2月2日，在華潤啤酒新春媒體見面會上，侯孝海透露，華潤啤酒對組織架構(gòu)進(jìn)行大幅度調(diào)整，白酒業(yè)務(wù)由華潤酒業(yè)控股管理，啤酒業(yè)務(wù)由華潤 雪花管理。2月6日，在貴州省金沙縣與華潤啤酒召開的座談會上，侯孝海提到，從“十四五”開始，華潤將開啟啤酒與白酒“雙賽道”模式。在2月7日舉行的金沙酒業(yè)2023年第 一次干部大會上，侯孝海表示，金沙酒業(yè)已經(jīng)成為華潤酒業(yè)最重要的主力軍，是華潤酒業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展當(dāng)中的龍頭企業(yè)。

　　華潤白酒板塊進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整后，金種子酒能否承擔(dān)起如此重任，也成為業(yè)界關(guān)注的問題。

　　民生證券日前在研報中談及金種子酒未來風(fēng)險點，認(rèn)為金種子酒正處于理順內(nèi)部管理階段，若華潤戰(zhàn)略中心轉(zhuǎn)移至其他酒企，金種子改革步伐可能放緩，改革效果或不徹底。同時，次高端馥合香系列仍在培育階段，進(jìn)展緩慢，如培育不達(dá)預(yù)期，可能會對金種子戰(zhàn)略布局和品牌勢能產(chǎn)生不利影響。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，整合或許是未來華潤白酒布局的方向。沈萌認(rèn)為，以華潤的規(guī)模，已布局品牌恐怕仍無法匹配其在白酒市場的預(yù)期，這些品牌未來可能會加緊整合不斷做大，“平臺整合是必然趨勢”。

　　“金種子未來可能會作為投融資和并購重組平臺�！痹诎拙菩袠I(yè)分析師肖竹青看來，華潤可能會將金種子酒做成一個資本運(yùn)作平臺。“金種子酒公司體量不算很大，未來可以裝進(jìn)去更多資產(chǎn)。華潤或許會在各地并購更多區(qū)域酒廠，然后裝到金種子酒上市公司的平臺上�！�

　　此外，他認(rèn)為，金種子酒缺乏全國化品牌基因，也缺乏全國化銷售服務(wù)體系�！叭A潤可能不會讓金種子去實現(xiàn)全國化使命。華潤既有的啤酒優(yōu)勢渠道，可以賦能金種子酒在口糧酒方面發(fā)力，讓其實施更大的戰(zhàn)略使命�！�

　　蔡學(xué)飛也說，不排除由于白酒上市公司資格審查的問題，會讓金種子作為酒類上市公司品牌價值得到進(jìn)一步凸顯，這或許也是其在資本市場呈現(xiàn)積極反饋的因素之一。（文章來源：中國國際啤酒網(wǎng)）

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