資本市場正經(jīng)受“酒金考驗(yàn)”——白酒投融資市場發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析

2021/6/28 9:55:31 編輯：晨晨 閱讀量：1018

　　近年來，名產(chǎn)區(qū)政府紛紛出臺政策支持白酒、葡萄酒、黃酒等行業(yè)發(fā)展，助力構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。名優(yōu)酒企充沛的現(xiàn)金流一直受到金融板塊的厚愛。“茅臺熱”帶火了“醬酒熱”、“老酒熱”和“酒莊熱”，酒類的投資屬性進(jìn)一步強(qiáng)化，白酒甚至成為“吸金”板塊。在外部政策利好和內(nèi)生動力增強(qiáng)的驅(qū)動下，資本跨界酒業(yè)互融互通頻次增多，成為資本市場的風(fēng)向標(biāo)，引發(fā)了監(jiān)管部門的高度關(guān)注。

　　中經(jīng)社分析師認(rèn)為，酒業(yè)需要長期投資，金融需要尋找投資洼地。酒業(yè)與金融的“互融互通”，將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的厚積薄發(fā)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)酒業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)高速成長和獲利。業(yè)內(nèi)外資本和投資者在聚焦酒業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇的同時(shí)，把握酒業(yè)“走出去”和國際資本“引進(jìn)來”的歷史機(jī)遇期，以“三產(chǎn)融合”發(fā)展為前提，以滿足消費(fèi)者需求為核心，以實(shí)現(xiàn)投資者期望為目標(biāo)，秉持酒業(yè)與金融“雙贏互利”的新發(fā)展理念，構(gòu)建酒業(yè)行業(yè)自律與資本市場監(jiān)管規(guī)范“內(nèi)外和諧”的新發(fā)展格局，實(shí)現(xiàn)酒業(yè)投融資市場健康穩(wěn)健的新發(fā)展階段。

　　一、高端名酒稀缺性日益顯著 酒業(yè)投資屬性日漸增強(qiáng)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成銷售收入5836.39億元，同比“十二五”末增長4.9%，實(shí)現(xiàn)利潤1585.41億元，同比增長117.3%。產(chǎn)量僅占釀酒產(chǎn)量的13.7%，但銷售收入占釀酒產(chǎn)業(yè)的69.9%，利潤占88.5%。

　　“十三五”末（2020年），全國釀酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1792.0億元，同比增長75.6%。白酒行業(yè)盈利能力強(qiáng)，其中，醬酒產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售利潤約630億元，同比增長約14.5%，以占白酒行業(yè)8%的產(chǎn)能完成了行業(yè)26%的營業(yè)收入，實(shí)現(xiàn)了39.7%的利潤總額。其他的酒類行業(yè)盈利能力趨弱，黃酒行業(yè)規(guī)上企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額下降9.8%、葡萄酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額下降95%。這表明酒業(yè)發(fā)展不平衡不充分，形成了“白酒行業(yè)一枝獨(dú)秀，葡萄酒產(chǎn)業(yè)不進(jìn)則退，黃酒產(chǎn)業(yè)開花不結(jié)果”的發(fā)展現(xiàn)狀。

　　名酒老酒各美其美，和而不同。由于生產(chǎn)原料、釀酒工藝、生態(tài)環(huán)境和文化底蘊(yùn)等要素的制約，高端名酒產(chǎn)能不足，稀缺性日益顯著，成為市場“剛需”。與此同時(shí)，隨著酒類收藏與鑒定水平不斷提高，酒類交易市場逐步誠信規(guī)范，以品質(zhì)彰顯價(jià)值，具有厚重歷史文化底蘊(yùn)的老酒，逐漸顯現(xiàn)出其收藏價(jià)值和投資價(jià)值，吸引投資者的關(guān)注，市場交易價(jià)格不斷飆升。

　　在整個(gè)消費(fèi)品行業(yè)中，酒業(yè)，特別是高端白酒的毛利率高、投資屬性和抗通脹性較強(qiáng)。上市白酒企業(yè)2021年一季報(bào)顯示，茅臺、五糧液、瀘州老窖和汾酒均實(shí)現(xiàn)營收、凈利雙增長。名酒時(shí)代的來臨加速了行業(yè)分化和集中度提升。高端名酒的稀缺性越發(fā)明顯，酒類投資屬性日益增強(qiáng)，資金投資集中度凸顯。

　　2020年突如其來的疫情對白酒行業(yè)的影響有限。白酒品牌企業(yè)連續(xù)多年保持較高的盈利能力。

　　近期，茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒和洋河股份5家2020年?duì)I收過百億的品牌酒企均召開業(yè)績說明會，就同業(yè)競爭、出廠價(jià)制定、基酒產(chǎn)能、醬酒布局、品牌建設(shè)、海外市場拓展、重回行業(yè)一方陣時(shí)間等投資者關(guān)注的問題進(jìn)行回應(yīng)與交流，闡述公司近期及未來的發(fā)展規(guī)劃，向投資者釋放積極信號。

　　二、具有強(qiáng)大盈利能力的酒業(yè)贏得金融板塊的青睞

　　金融和酒業(yè)都是受政策影響大的行業(yè)，長期以來一直通過雙向互融互通，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，有效規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)�！豆膭钔馍掏顿Y產(chǎn)業(yè)目錄（2019年版）》出臺帶來的政策利好，使得酒業(yè)投融資還受到外資追捧。強(qiáng)大的盈利能力加快酒業(yè)投融資“走出去”和“引進(jìn)來”，成為活躍資本市場的“強(qiáng)心劑”。

　　酒業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)鄉(xiāng)村振興、“雙碳”目標(biāo)、大健康產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)體系等國家戰(zhàn)略上是高度契合的，在確保投資保值增值，有效避免資產(chǎn)流失上的利益是一致的。

　　三、酒業(yè)與金融板塊投融資風(fēng)險(xiǎn)控制體系建設(shè)進(jìn)一步加強(qiáng)

　　當(dāng)前，國內(nèi)外環(huán)境不確定不穩(wěn)定因素較多，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性風(fēng)險(xiǎn)增加，酒業(yè)與金融板塊的發(fā)展仍然處于深度調(diào)整期，在緩解壓力、保持穩(wěn)增長的同時(shí)，仍需防范和化解內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)。

　　在投資選擇中，一方面，投資者正在承受“酒金考驗(yàn)”，另一方面，資本逐利更需剛性約束。由于酒業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，回報(bào)周期相對較長，流動性相對不強(qiáng)，中小企業(yè)負(fù)債率高、融資難、融資貴，生產(chǎn)發(fā)展舉步維艱。

　　政策支持是前提，資金是關(guān)鍵。近年來，貴州、陜西等名酒產(chǎn)區(qū)政府一方面通過出臺財(cái)政金融互動政策建立資金公開投資渠道，賦予酒企融資授信優(yōu)先選擇權(quán)，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，緩解債務(wù)壓力，拉動地方經(jīng)濟(jì)，培育和推動習(xí)酒、西鳳酒等知名企業(yè)進(jìn)入上市后備企業(yè)名單，擴(kuò)產(chǎn)能、強(qiáng)存儲、促周轉(zhuǎn)、拓市場、樹品牌、穩(wěn)盈利，在特色產(chǎn)區(qū)建設(shè)過程中形成產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)高地；另一方面積極推動酒企進(jìn)軍資本市場，提升酒類企業(yè)資產(chǎn)證券化率推動降本增效，維護(hù)酒業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。

　　為落實(shí)新證券法的要求，防止資本無序擴(kuò)張，防范板塊套利，維護(hù)公開公平公正的發(fā)行秩序，監(jiān)管部門進(jìn)一步加強(qiáng)股東信息披露監(jiān)管，保持符合市場預(yù)期的新股發(fā)行節(jié)奏，酒企IPO上市之路并不平坦。

　　四、酒業(yè)與金融互融互通關(guān)系將更加緊密

　　現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心是金融，而金融發(fā)展的根基是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，二者相輔相成。探索酒業(yè)和金融間頭部企業(yè)合作新模式，整合各自資源，實(shí)現(xiàn)資源對接，共謀創(chuàng)新發(fā)展，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生極具重要意義。

　　中經(jīng)社分析師調(diào)研了解到，目前，部分金融機(jī)構(gòu)與酒企的合作主要是以經(jīng)營周轉(zhuǎn)類的融資產(chǎn)品為主，產(chǎn)品涉及流動資金貸款、銀行承兌匯票、網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈產(chǎn)品，根據(jù)客戶需求還會有債券承銷業(yè)務(wù)。對一些酒企的產(chǎn)品銷售，還會為其提供在金融機(jī)構(gòu)電子商務(wù)平臺上的展銷渠道。此外，酒企與金融機(jī)構(gòu)還在非公開發(fā)行股票工作、資產(chǎn)管理、投資理財(cái)、債券融資項(xiàng)目以及供應(yīng)鏈融資等方面開展合作。酒業(yè)與金融互融互通關(guān)系日益緊密。

　　四川省正在深度發(fā)掘川酒獨(dú)特的生態(tài)環(huán)境、技藝傳承和文化內(nèi)涵特點(diǎn)，著力打造“川酒大產(chǎn)區(qū)”品牌。五糧液、瀘州老窖、劍南春、郎酒、沱牌舍得、水井坊“六朵金花”具有較強(qiáng)的多元化融資能力和資源整合能力。四川省政府辦公廳于2021年6月發(fā)布《關(guān)于印發(fā)推動四川白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施的通知》指出，加大財(cái)政金融支持力度。適時(shí)建立川酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基金，引導(dǎo)基金投向、擴(kuò)大有效投資，推動解決產(chǎn)業(yè)瓶頸，提高白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平。建立重點(diǎn)融資對接服務(wù)白酒企業(yè)名單，鼓勵銀行、基金、擔(dān)保、再擔(dān)保、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)為大型白酒生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)鏈、中小型白酒產(chǎn)業(yè)集群提供多元化融資支持。按照省級財(cái)政金融互動政策，對符合條件的白酒企業(yè)給予鼓勵。支持酒業(yè)園區(qū)運(yùn)用“園保貸”模式，進(jìn)一步提高中小白酒企業(yè)融資能力。指導(dǎo)白酒企業(yè)優(yōu)化完善現(xiàn)代企業(yè)制度，支持符合條件企業(yè)加快上市步伐。

　　貴州省正在打造世界醬香型白酒產(chǎn)業(yè)基地核心區(qū)，大力發(fā)展生態(tài)特色食品加工，以龍頭企業(yè)為帶動培育壯大白酒企業(yè)梯隊(duì)，打造貴州醬香型白酒品牌。貴州省發(fā)展改革委于2021年2月發(fā)布《貴州省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)》提出，做大做強(qiáng)茅臺集團(tuán)，力爭把茅臺集團(tuán)打造成為省內(nèi)首一家“世界500強(qiáng)”企業(yè)、萬億級世界企業(yè)。以“百億產(chǎn)值、千億市值”為目標(biāo)，培植提升習(xí)酒、國臺、金沙、珍酒、董酒等一批在全國具有較強(qiáng)影響力骨干企業(yè)，加快推動企業(yè)上市，培育一批國家、區(qū)域級名企業(yè)。

　　在近日召開的貴州茅臺2020年度股東大會上，茅臺集團(tuán)表示，“現(xiàn)在公司所持有的貨幣資金，就是抵御風(fēng)險(xiǎn)、確保企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的壓艙石，可以憑借雄厚的資金實(shí)力應(yīng)對發(fā)展環(huán)境、周期波動帶來的不利影響�！薄皩τ谫Y金運(yùn)用，我們把股東的利益放在第1位，始終確保在資金安 全的前提下提升收益水平，對一些可能給資金安 全帶來風(fēng)險(xiǎn)的金融投資是慎之又慎�！�

　　打鐵還需自身硬，梧桐引來金鳳凰。穿透酒企和金融板塊多層投資和股權(quán)關(guān)系可以得出判斷，正是由于近幾年來酒業(yè)，特別是白酒行業(yè)沿著高質(zhì)量發(fā)展的道路穩(wěn)步前行，通過原料過硬、產(chǎn)品過硬、技術(shù)過硬、服務(wù)過硬和品牌過硬，在營利和稅收方面不斷取得“驕人業(yè)績”，在贏得消費(fèi)者信賴的同時(shí)，也贏得了金融板塊和資本市場的青睞。

　　資本逐利是客觀規(guī)律，資本逐質(zhì)是主觀選擇。我們認(rèn)為，酒業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)一直堅(jiān)持“聚焦主業(yè)，點(diǎn)滴做起，以質(zhì)取勝”的原則，為企業(yè)發(fā)展釀好每一壇酒，讓消費(fèi)者喝好每一杯酒，讓資本市場關(guān)注每一種酒。酒業(yè)與金融板塊風(fēng)險(xiǎn)管控是一場運(yùn)動戰(zhàn)和持久戰(zhàn)，未來要不斷探索和創(chuàng)新“產(chǎn)融結(jié)合”新模式，加快推進(jìn)利率市場化和資產(chǎn)證券化，積累行業(yè)自律和政策監(jiān)管相輔相成的典型經(jīng)驗(yàn)和做法，增強(qiáng)酒業(yè)和金融板塊防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)能力，在互助共贏中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，為國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行做出貢獻(xiàn)。（來源：新華財(cái)經(jīng) 責(zé)編：蒿鳳）