經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的大環(huán)境下，白酒企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀如何？在眾多的快速消費(fèi)品中，以往市場(chǎng)規(guī)模與利潤(rùn)均可觀的酒類(lèi)，是否能夠挑起消費(fèi)回潮的主力重任？“五一”前夕，白酒上市公司集中發(fā)布企業(yè)2023全年業(yè)績(jī)報(bào)，同時(shí)發(fā)布的還有2024年一季度經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，結(jié)合行業(yè)分析與梳理，二者綜合，可以管窺白酒板塊2023年以來(lái)的整體經(jīng)營(yíng)狀況，并為行業(yè)未來(lái)發(fā)展提供參考與依據(jù)。

　　白酒板塊：上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼

　　從白酒板塊上市場(chǎng)公司的披露上看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)推進(jìn)，2024年一季度白酒板塊上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。20家白酒上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)1500億元，較去年同期增長(zhǎng)15%。同時(shí)，這些企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)619.87億元，同比增長(zhǎng)16%。這表明，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，白酒行業(yè)保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這其中，超過(guò)一半的企業(yè)營(yíng)收超過(guò)10億，增幅超過(guò)10%的達(dá)到12家，其中貴州茅臺(tái)、五糧液、洋酒股份、山西汾酒4家頭部企業(yè)僅在今年一季度就營(yíng)收過(guò)百億，顯示出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　在體現(xiàn)白酒企業(yè)與行業(yè)盈利水平的凈利方面，20家白酒上市公司中，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣等7家企業(yè)凈利超10億，其中貴州茅臺(tái)、五糧液兩家凈利額過(guò)百億，有14家白酒上市企業(yè)的凈利增長(zhǎng)超過(guò)10%。

　　在已發(fā)布的財(cái)報(bào)中，多家酒企營(yíng)利雙增，其中貴州茅臺(tái)以顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引 領(lǐng)行業(yè)。

　　貴州茅臺(tái)：作為白酒行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)18.11%，達(dá)到457.76億元，這一增長(zhǎng)率不僅超過(guò)了公司2023年的增長(zhǎng)水平，也創(chuàng)下了單季營(yíng)收的新高，顯示出貴州茅臺(tái)強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)增長(zhǎng)的潛力；一季度貴州茅臺(tái)歸母凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)15.73%，至240.65億元。利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)了年初的規(guī)劃增速，顯示了貴州茅臺(tái)在市場(chǎng)中的強(qiáng)勁實(shí)力和品牌影響力，鞏固了其在白酒行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位，更給中國(guó)投資市場(chǎng)吃下了定心丸。

　　此外，一季報(bào)顯示：貴州茅臺(tái)的產(chǎn)品線表現(xiàn)均衡。茅臺(tái)酒和系列酒的營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中系列酒的增長(zhǎng)速度略快于茅臺(tái)酒，茅臺(tái)酒和系列酒共同構(gòu)成了貴州茅臺(tái)的增長(zhǎng)動(dòng)力，這顯示出貴州茅臺(tái)在產(chǎn)品線上的均衡發(fā)展和多元化策略的成功。

　　今年前三個(gè)月，貴州茅臺(tái)在銷(xiāo)售渠道方面也取得了積極進(jìn)展。一季度直銷(xiāo)渠道營(yíng)收占比達(dá)到42%，批發(fā)渠道營(yíng)收占比為58%。直銷(xiāo)渠道的增長(zhǎng)尤為迅猛，顯示出貴州茅臺(tái)在銷(xiāo)售策略上的靈活性和市場(chǎng)適應(yīng)性。

　　除了貴州茅臺(tái)，五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等知名酒企也均實(shí)現(xiàn)了一季度營(yíng)收和利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)。五糧液一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.86%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.98%，五糧液在保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，也在不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；瀘州老窖在一季度也實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)20.74%和23.20%，公司此前已完成2023年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)目標(biāo)，并展望2024年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)更高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　山西汾酒：一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常具有代表性。2024年一季度營(yíng)收強(qiáng)勁增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了約153.38億元的營(yíng)收，同比增加20.94%。這一增長(zhǎng)率顯示了公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的強(qiáng)勁勢(shì)頭，占據(jù)了更大的市場(chǎng)份額。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為62.62億元，同比增加29.66%。凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率明顯高于營(yíng)收增長(zhǎng)率，這表明公司的盈利能力在增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)效率在提升。

　　一季度，山西汾酒銷(xiāo)售毛利率由上年的75.56%增至77.46%，這進(jìn)一步印證了公司盈利能力的提升，也反映出公司在成本控制和產(chǎn)品質(zhì)量方面的管理。

　　同時(shí)，山西汾酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~翻番。一季度山西汾酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~超過(guò)70億元，同比增幅在105%以上，遠(yuǎn)超同期利潤(rùn)水平。這表明公司的經(jīng)營(yíng)狀況非常健康，資金流動(dòng)性良好，有足夠的資金去支持未來(lái)的擴(kuò)張和發(fā)展。

　　從業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)可以看出，市場(chǎng)對(duì)山西汾酒的認(rèn)可度在不斷提升。公司在中高價(jià)位酒和低價(jià)位酒的銷(xiāo)售上都取得了增長(zhǎng)，尤其是中高價(jià)位酒的銷(xiāo)售收入占比還有所提升，這反映出公司產(chǎn)品的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在持續(xù)優(yōu)化。這些成績(jī)充分展示了山西汾酒在白酒市場(chǎng)的強(qiáng)勁實(shí)力和良好的發(fā)展?jié)摿Α?

　　在行業(yè)整體強(qiáng)勢(shì)的背景下，白酒上市公司的毛利率和凈利率也呈現(xiàn)出小幅上行的趨勢(shì)。銷(xiāo)售毛利率的同比提升，反映了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制的效果。同時(shí)，白酒上市公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率基本保持穩(wěn)定，顯示了企業(yè)在市場(chǎng)拓展和品牌建設(shè)上的穩(wěn)健投入。

　　值得一提的是，二線名酒在一季度也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。受益于春節(jié)返鄉(xiāng)人數(shù)增加、宴席需求的恢復(fù)以及大眾價(jià)格帶的消費(fèi)升級(jí)，二線名酒的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏煊谄渌��?lèi)型酒企。例如，今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒等企業(yè)的營(yíng)收均保持了20%以上的增長(zhǎng)速度。今世緣繼去年成功突破百億，增幅達(dá)28.07%后，今年一季度保持了22.84%的營(yíng)收增長(zhǎng)率，雖和去年相比有所下降，但也在20%以上的較高水平，金額達(dá)到接近50的46.71億，凈利增幅在22.12%，結(jié)合下半年的秋冬旺季，全年保持有望保持在百億以上；古井貢一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.85%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.61%，保持了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭；迎駕貢酒雖然在規(guī)模上尚無(wú)法與前二者相比，但在增長(zhǎng)的勢(shì)頭上頗具亮點(diǎn)，一季度營(yíng)收增幅也達(dá)到20.25%，凈利增幅達(dá)到30.43%。此外，西部的金徽酒與天佑德酒一季度營(yíng)收與凈利增幅也都在20%以上，對(duì)白酒板塊業(yè)績(jī)的整體提升與地位價(jià)值體現(xiàn)做出貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)的背后出印證了無(wú)論是全國(guó)還是區(qū)域市場(chǎng)，白酒廠商正努力提升產(chǎn)品的動(dòng)銷(xiāo)，而消費(fèi)市場(chǎng)也正逐漸回歸正軌。

　　總體來(lái)看，2024年一季度白酒板塊上市公司在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)升級(jí)的大背景下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。多家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)利雙增，毛利率和凈利率穩(wěn)中有升，銷(xiāo)售費(fèi)用率保持穩(wěn)定。展望未來(lái)，隨著消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)和消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)推進(jìn)，白酒行業(yè)有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　上市公司：能否代表白酒行業(yè)現(xiàn)狀？

　　站在行業(yè)的角度看上市公司的表現(xiàn)，白酒板塊呈現(xiàn)出的欣欣向榮景象無(wú)疑代表了白酒行業(yè)金字塔腰部以上企業(yè)的生存現(xiàn)狀。例如：從增長(zhǎng)速度上看：白酒行業(yè)上市公司的增長(zhǎng)速度普遍高于行業(yè)平均水平。以貴州茅臺(tái)為例，其營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)率均超過(guò)了行業(yè)平均增速，這體現(xiàn)了上市公司在品牌影響力、市場(chǎng)拓展能力以及產(chǎn)品創(chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)。

　　從盈利能力上看：上市公司的盈利能力也明顯強(qiáng)于行業(yè)平均水平。由于擁有更高的品牌知名度和市場(chǎng)份額，上市公司往往能夠獲得更高的利潤(rùn)率和更穩(wěn)定的收益。

　　從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力：白酒行業(yè)的上市公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中具有顯著優(yōu)勢(shì)。它們通常擁有更強(qiáng)大的資金實(shí)力、更完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和運(yùn)營(yíng)模式，這使得它們?cè)谑袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。

　　20家白酒企業(yè)2023年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4092.43億元，同比增長(zhǎng)15.97%，而中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)顯示：2023年全國(guó)白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)量629萬(wàn)千升，同比下降5.1%，完成銷(xiāo)售收入7563億，同比增長(zhǎng)9.7%，白酒上市公司實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售占比約在全行業(yè)的54%左右，仍有近半的行業(yè)銷(xiāo)售收入，來(lái)自于非上市公司，因此這些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況仍是行業(yè)觀察家不容忽視的。

　　另一方面，數(shù)據(jù)顯示：2023年白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2328億元，同比增長(zhǎng)7.5%，20家上市公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1551.46億元，同比增加18.88%，利潤(rùn)占全行業(yè)的67.48%。顯示出白酒上市企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與利潤(rùn)率普遍優(yōu)化，處于行業(yè)中上水平，代表著行業(yè)發(fā)展的未來(lái)。

　　數(shù)字的背后再一次證明了白酒行業(yè)尚處于新周期的轉(zhuǎn)折與分化階段。市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)與優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，白酒產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)市場(chǎng)供需的結(jié)構(gòu)調(diào)整，存量競(jìng)爭(zhēng)下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)加劇，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整進(jìn)一步加速。白酒上市企業(yè)大多是行業(yè)中的佼佼者，企業(yè)與優(yōu)良資產(chǎn)的代表，白酒板塊整體向好，預(yù)示著行業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期向好趨勢(shì)沒(méi)有改變。

　　看清：行業(yè)趨勢(shì)與挑戰(zhàn)

　　目標(biāo)理想與現(xiàn)實(shí)之間，永遠(yuǎn)有著跨度與距離。復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如何應(yīng)對(duì)集中與分化，需求與供給，全國(guó)與區(qū)域，市場(chǎng)與管理，乃至生存與死亡，是眾多規(guī)模各異的白酒企業(yè)必須面對(duì)的問(wèn)題。行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)與挑戰(zhàn)同樣相伴而行。

　　消費(fèi)升級(jí)：隨著消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)推進(jìn)，消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)白酒的需求不斷增加。這為白酒行業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間和發(fā)展機(jī)遇。在紛繁多樣的需求中找準(zhǔn)正確的方向，對(duì)企業(yè)至關(guān)重要。白酒品質(zhì)的提升是行業(yè)大的趨勢(shì)，針對(duì)消費(fèi)的判斷與規(guī)劃都不應(yīng)偏離“喝好酒”這一基本的方向。

　　競(jìng)爭(zhēng)加�。弘m然行業(yè)整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。企業(yè)需要不斷創(chuàng)新和提升產(chǎn)品品質(zhì)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。與過(guò)往相比，今天的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，試錯(cuò)空間收窄，試錯(cuò)成本增加，意味著白酒企業(yè)必須更加科學(xué)，合理的規(guī)劃企業(yè)的未來(lái)發(fā)展之路。

　　去庫(kù)存周期：當(dāng)前白酒行業(yè)仍處于去庫(kù)存周期。企業(yè)需要加強(qiáng)庫(kù)存管理，優(yōu)化銷(xiāo)售策略，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。隨著國(guó)家一系列擴(kuò)大市場(chǎng)，盤(pán)活經(jīng)濟(jì)措施的陸續(xù)出臺(tái)，消費(fèi)市場(chǎng)也將迎來(lái)新一輪的復(fù)蘇，這也意味著去庫(kù)存的時(shí)間窗口日益臨近，廠商去庫(kù)存的力度需要加強(qiáng)。

　　面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和去庫(kù)存周期的挑戰(zhàn)，白酒企業(yè)需要不斷創(chuàng)新和提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。（文章來(lái)源：中國(guó)酒業(yè)雜志）

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