http://m.hzcbmexpo.com/baijiuzs/ 2023-07-14 閱讀數(shù):346
作為青海省地方酒企的天佑德酒,距離其更名已近一年半時間。期間,天佑德酒曾一度得到了資本市場的認可,但好景不長,隨著時間的推移,其股價也逐漸回歸平靜。業(yè)績方面,近年來天佑德酒利潤增速放緩,毛利率低于行業(yè)平均水平,營收的高光時刻還停留在2013年。而天佑德酒在整體環(huán)境不佳之時,想要實現(xiàn)2022年報中提到的“2027年建成具有顯著差異化競爭優(yōu)勢的中國白酒一梯隊企業(yè)”這一宏偉目標,絕非容易之事。
營收輝煌期停留在2013年 當前營收、利潤雙降
天佑德酒主要從事青稞酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主營“天佑德、互助、永慶和、世義德”等多個系列青稞酒。公司2022年毛利率為62.02%,在20家白酒企業(yè)中排名第17位,低于68.61%的平均水平。
天佑德酒落后的毛利率,表明公司經(jīng)營酒品主要以中低端白酒為主,屬于薄利多銷的經(jīng)營模式。懂酒哥發(fā)現(xiàn),當白酒行業(yè)屬于增量市場時代,有低價優(yōu)勢的酒企可以快速打開市場,實現(xiàn)以量取勝的結果。而當白酒行業(yè)由增量市場向存量市場轉(zhuǎn)變時,酒品消費者擴容階段基本結束,靠價格戰(zhàn)為主的盈利時代已經(jīng)過去,更需要從產(chǎn)品價格發(fā)力,進而帶動營收。
復盤白酒20家企業(yè),低毛利率的酒企在存量市場階段表現(xiàn)耀眼。順鑫農(nóng)業(yè)在2013年營收穩(wěn)步增長,金種子酒營收在2012年為22.94億元,天佑德酒營收在2013年為14.38億元,三家公司毛利率均在白酒企業(yè)中靠后。
當白酒行業(yè)進入存量時期,這三家酒企的經(jīng)營在不同程度上遇到阻力。特別是天佑德酒,2022年實現(xiàn)營業(yè)收入9.80億元,同比下滑7.04%。相比10年前14.38億元的高光時刻,天佑德酒營收下滑31.85%。
2022年,雖然天佑德酒實現(xiàn)歸母凈利潤7527萬元,同比增長19.05%。利潤正增長,一定程度來自公司收到2624.96萬元的政府補助,補助占利潤比重超過30%。
今年一季度,在沒補助的背景下,天佑德酒營收與利潤雙雙下滑。公司實現(xiàn)營收3.96億元,同比下滑6.23%;實現(xiàn)歸母凈利潤7715萬元,同比下滑29.46%。天佑德酒一季度歸母凈利潤增速(-29.46%)在20家酒企中排名第16位。
分析看出,在白酒市場進入存量競爭后,消費者注重品牌優(yōu)勢,行業(yè)二八分化明顯,天佑德酒在行業(yè)競爭規(guī)則改變之下,還需突破2013年時期經(jīng)營高點,對于企業(yè)來說有一定挑戰(zhàn)。
高度依賴青海省內(nèi)市場 省外經(jīng)銷商平均利潤僅19萬
天佑德酒為青海省的上市公司,加上同處于西北地區(qū)的A股酒企金徽酒、*ST皇臺和伊力特,這4家酒企如果僅依靠當?shù)厥袌,對于企業(yè)長期發(fā)展不利。青海省人口約600萬人左右,GDP總量實現(xiàn)3610.1億元,人均GDP為6.07萬元,人口和經(jīng)濟情況在國內(nèi)省份中靠后,如何快速全國化是擺在公司面前的重要任務,也是實現(xiàn)酒企進入一梯隊的必由之路。
從營收來看,天佑德酒2022年青海省內(nèi)和省外分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.34億元和3.10億元,省外營收為省內(nèi)營收的48.90%。從利潤來看,青海省內(nèi)和省外分別實現(xiàn)營業(yè)利潤4.94億元和0.98億元,省外的毛利率只有31.65%,遠遠不及省內(nèi)市場的78.04%?梢钥闯,天佑德酒主要市場還是省內(nèi),產(chǎn)品在省內(nèi)有較高的品牌影響力。
另外,從經(jīng)銷商數(shù)量來看,也同樣印證了天佑德酒省內(nèi)功底扎實,省外市場擴張之路不順利這一特點。2022年,天佑德酒青海地區(qū)凈增長經(jīng)銷商1家,青海之外地區(qū)凈增長經(jīng)銷商4家,青海與青海之外地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量分別為80家和517家,兩者比值為1:6.46。天佑德酒省外經(jīng)銷商數(shù)量碾壓省內(nèi),而以平均每家經(jīng)銷商獲得的利潤來算,省內(nèi)為617.5萬元,省外僅為19.0萬元,兩者差值在32倍以上。
數(shù)據(jù)背后說明,雖然天佑德酒有全國化布局的規(guī)劃目標,但酒企走出青海,走向全國,獲得很響亮的認可度并非易事。
美國葡萄酒公司虧損0.13億元 出海之路遇阻
多數(shù)投資者可能不了解,天佑德酒除了生產(chǎn)青稞酒以外,還涉及葡萄酒等業(yè)務,主營系列為馬克斯威(Maxville)品牌,原產(chǎn)地美國加州。2022年報顯示,公司葡萄酒實現(xiàn)營收0.19億元,其他品牌酒類實現(xiàn)營收1.07億元。
天佑德酒的葡萄酒業(yè)務,是源于公司收購的相關企業(yè)。公司在美國擁有一家子公司、三家孫公司,KNC為公司全資孫公司,持有公司在美國納帕葡萄酒酒莊資產(chǎn);MLW為公司全資孫公司,主要負責葡萄酒的生產(chǎn)、加工、銷售及出口業(yè)務;TSG為公司全資孫公司,負責獨立運營出口青稞酒;OG為公司全資子公司,持有公司在美國境內(nèi)的所有股權和資產(chǎn)。
雖然天佑德酒營收表中有海外市場,看似走了國際化。但2022年海外營收只有0.15億元,還不及葡萄酒全年0.19億元營收。在此基礎上,可以推測公司天佑德酒的白酒系列,海外銷售相對于國內(nèi)來說微乎其微。
另外,葡萄酒業(yè)務還扯了公司后腿。2022年美國公司實現(xiàn)營業(yè)收入2879.29萬元,虧損1336.81萬元。公司在年度報告中也提及,存在人民幣兌美元匯率波動較大,對公司所屬美國公司資產(chǎn)的匯率折算會產(chǎn)生波動影響。如此來看,天佑德酒的海外葡萄酒市場目前沒有穩(wěn)定的盈利模式,市場認可度較低,出海之路未達到預期。
復盤白酒行業(yè)2005年以來的輝煌歷史,雖形成了產(chǎn)量激增、需求噴涌、價格上漲、消費升級、醬香白酒火熱的正向循環(huán),但依然面臨著市場遇冷、整體渠道庫存仍處高位、中低端白酒經(jīng)營困難、行業(yè)馬太效應凸顯等問題。而這些,也是天佑德酒需要面對及解決的問題。(文章來源:中國白酒網(wǎng))
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