隨著白酒產(chǎn)業(yè)迎來(lái)調(diào)整轉(zhuǎn)型階段，白酒發(fā)展進(jìn)入新周期。近些年來(lái)，古井貢酒營(yíng)收大漲，品牌價(jià)值與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)明顯，發(fā)展勢(shì)能強(qiáng)勁。如今，古井貢酒更是進(jìn)入發(fā)展新征程。

　　業(yè)績(jī)超預(yù)期 發(fā)展勢(shì)頭向好

　　4月28日晚，古井貢酒發(fā)布業(yè)績(jī)公告，2022年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入167.13億元，同比上升25.95%；凈利潤(rùn)31.43億元，同比上升36.78%。可以看出，2022年的古井貢酒營(yíng)收凈利潤(rùn)雙雙大幅上漲，交出了一份令人滿意的答卷。

　　對(duì)此，券商機(jī)構(gòu)紛紛給出古井貢酒買入評(píng)級(jí)。上海申銀萬(wàn)國(guó)點(diǎn)評(píng)：古井貢酒業(yè)績(jī)超預(yù)期，次高端放量勢(shì)能強(qiáng)勁，維持買入評(píng)級(jí)；中金公司表示，古井貢酒業(yè)績(jī)超預(yù)期，凈利率有望持續(xù)提升；東吳證券指出，徽酒龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　公司年報(bào)也披露，2023年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201億元，較上年增長(zhǎng)20.26%；計(jì)劃實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額60億元，較上年增長(zhǎng)34.21%。

　　從2023年的營(yíng)收目標(biāo)也能看出，古井貢酒立志成為頭部陣營(yíng)酒企。古井貢酒有這個(gè)底氣。酒業(yè)內(nèi)參查詢古井貢酒近5年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，除了2020年因疫情原營(yíng)收放緩之外，其余幾年低增速也達(dá)到19.93%。

　　2023年一季度，可謂古井貢酒的開(kāi)門紅。公司財(cái)報(bào)顯示，一季度實(shí)現(xiàn)收入65.84億元，同比增長(zhǎng)24.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.70億元，同比增長(zhǎng)42.87%，這份成績(jī)?cè)诎拙粕鲜泄�司中十分亮眼，古井貢酒正大步邁向品牌發(fā)展新高度。

　　除營(yíng)收外，近些年盈利能力的提升與費(fèi)用管控的成效也展現(xiàn)出古井貢酒良好的發(fā)展勢(shì)頭。

　　資源配置優(yōu)化，致力數(shù)字化建設(shè)

　　2022年與今年第1季度，古井貢酒毛利率分別為77.17%、79.67%，盈利能力穩(wěn)步提升。

　　同時(shí)，2022年年報(bào)顯示，公司銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率降低。對(duì)于銷售費(fèi)用率的下滑，常務(wù)副總經(jīng)理閆立軍在5月23日表示，主要是古井貢酒費(fèi)用資源配置模式優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、費(fèi)用投放結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高了費(fèi)用投放的精準(zhǔn)性和有效性。

　　而管理費(fèi)用率降低主要受益于數(shù)字化建設(shè)。2020年，古井貢酒實(shí)施釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項(xiàng)目，目前一期工程已正式投產(chǎn)釀酒。該項(xiàng)目是古井貢酒利用新技術(shù)推動(dòng)白酒生產(chǎn)智能化的重大實(shí)踐。

　　“傳統(tǒng)車間一年7000多噸酒的產(chǎn)量需要600多名工人，而智能園區(qū)一年一萬(wàn)噸的產(chǎn)能，只需要66人。智能園區(qū)用機(jī)器代替了傳統(tǒng)車間人工的轉(zhuǎn)運(yùn)，上甑、摘酒也是機(jī)器人操作，大大節(jié)省了人力。”釀酒部的周師傅向酒業(yè)內(nèi)參說(shuō)道。不僅如此，“智能園區(qū)的窖池是用老車間的窖泥接種培養(yǎng)的，所以產(chǎn)出的酒，質(zhì)量是非常高的。”

　　可以看出，智能園區(qū)的建設(shè)，除了產(chǎn)能大幅度提升、節(jié)約人力成本之外，通過(guò)釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項(xiàng)目的實(shí)施，原酒品質(zhì)也會(huì)持續(xù)提升，為古井貢酒在未來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，提供強(qiáng)大的品質(zhì)保 障。

　　對(duì)于未來(lái)費(fèi)用管控的預(yù)期，中泰證券研報(bào)指出，古井貢酒全年費(fèi)用率有望持續(xù)下行。銷售費(fèi)用投放方面將保持穩(wěn)定投放，看好銷售費(fèi)用率在營(yíng)收高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上攤薄，帶動(dòng)費(fèi)用率水平進(jìn)一步下行。

　　值得注意的是，產(chǎn)能與酒質(zhì)的提升，也使得古井貢酒的合同負(fù)債增加。年報(bào)顯示，截至2023年第1度末，公司合同負(fù)債為47.45 億元，同比增加0.53 億元。

　　白酒銷售一般采取先款后貨的模式，在收到訂單未發(fā)貨前，酒企將收取的貨款確認(rèn)為合同負(fù)債。對(duì)于白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，合同負(fù)債是蓄水池，也是先行指標(biāo)，預(yù)收款增加，說(shuō)明經(jīng)銷商打款意愿在增加。

　　同時(shí)，合同負(fù)債的增加，也有古井貢酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的功勞。

　　庫(kù)存正常 年份系列銷售旺盛

　　目前，白酒行業(yè)普遍存在價(jià)格倒掛和庫(kù)存積壓等問(wèn)題。

　　5月23日，古井貢酒召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，總經(jīng)理周慶伍表示，公司通過(guò)設(shè)置安全庫(kù)存等方式，強(qiáng)化經(jīng)銷商庫(kù)存管理，狠抓消費(fèi)者培育和開(kāi)瓶動(dòng)銷，深化渠道建設(shè)，目前庫(kù)存情況正常。

　　同時(shí)，副總經(jīng)理朱家峰指出，古井貢酒重點(diǎn)培育以年份原漿古20為主的次高端產(chǎn)品，同時(shí)推出以年份原漿·年三十為代表的高端形象產(chǎn)品。

　　古井貢酒2022年報(bào)顯示，年份原漿系列為古井貢酒貢獻(xiàn)了大部分收入，去年?duì)I收121.07億元，占到了總體營(yíng)收的72%左右；古井貢酒系列實(shí)現(xiàn)收入18.74億元，黃鶴樓系列實(shí)現(xiàn)收入12.63億元。

　　可以說(shuō)，年份系列、古井系列和黃鶴樓系列構(gòu)成了古井貢酒的產(chǎn)品矩陣，在不同的價(jià)格帶、不同的區(qū)域市場(chǎng)發(fā)揮著重要作用。年份原漿系列是營(yíng)收的主力軍，同時(shí)也被寄予厚望，尤其是年份原漿古20。

　　2018年4月，古井貢戰(zhàn)略新品古井貢酒年份原漿古20在合肥上市，主推42°古20的市場(chǎng)定價(jià)為799元/瓶，52°古20為899元/瓶，正式發(fā)力600—1000元價(jià)格帶。

　　“對(duì)于古20未來(lái)的發(fā)展，目標(biāo)是成為百億大單品。”古井高層告訴酒業(yè)內(nèi)參。同時(shí)，從古井貢酒方面獲悉：古20在2022年實(shí)現(xiàn)銷售量約45億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)50%左右，并且在華東市場(chǎng)全 面開(kāi)花，全國(guó)市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)了點(diǎn)狀布局，未來(lái)將瞄準(zhǔn)百億級(jí)超級(jí)單品的發(fā)展目標(biāo)不斷前進(jìn)。

　　對(duì)此，有經(jīng)銷商表示，“年份原漿一直是市場(chǎng)硬通貨，消費(fèi)者認(rèn)可度很高，主要是因?yàn)楣啪�貢酒酒質(zhì)很好，喝的放心，另外，價(jià)格也能滿足不同人群不同場(chǎng)合需求，特別是古20這個(gè)產(chǎn)品，位于次高端價(jià)位帶，消費(fèi)者認(rèn)可度很高，我們這邊市場(chǎng)經(jīng)常賣斷貨�！�

　　白酒分析師蔡學(xué)飛告訴酒業(yè)內(nèi)參，古20已經(jīng)成為安徽商務(wù)宴席的第1產(chǎn)品，也成為推動(dòng)古井貢酒銷量與利潤(rùn)增長(zhǎng)的超級(jí)大單品，目前來(lái)看，隨著古20在商務(wù)、宴席與禮品市場(chǎng)的放量，對(duì)于夯實(shí)古井貢酒銷售市場(chǎng)基礎(chǔ)，提升年份原漿系列整體競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)古井的跨區(qū)域發(fā)展都有著重要價(jià)值。

　　可以看出，古20已經(jīng)成為古井貢酒未來(lái)發(fā)展的“戰(zhàn)略支點(diǎn)”，是古井貢全 面打開(kāi)次高端市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)全國(guó)化布局的關(guān)鍵一環(huán)。

　　全國(guó)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)

　　2023年的營(yíng)收計(jì)劃表明古井貢酒或?qū)⒊蔀橄乱粋�(gè)進(jìn)入全國(guó)頭部陣營(yíng)的白酒企業(yè)。這也要求古井貢酒必須從區(qū)域性酒企蛻變成為全國(guó)性酒企，進(jìn)行全國(guó)化布局。

　　為提高品牌知名度，古井貢酒已連續(xù)8年贊助央視春晚。同時(shí)，在“2023百大年度品牌榜”榜單中，古井貢酒以455.35的總分位居第75位，在白酒類子榜單中位居第六位。古井貢酒全國(guó)化的品牌宣傳慢慢有了成效。

　　古井貢酒在年報(bào)中提到，2023年加速推進(jìn)全國(guó)化進(jìn)程，提速省外市場(chǎng)發(fā)展。精準(zhǔn)布局，培育市場(chǎng)活力。

　　在5月23日的業(yè)績(jī)會(huì)上，閆立軍指出，公司正穩(wěn)步推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略，目前全國(guó)化覆蓋率達(dá)到70%以上，省內(nèi)、省外結(jié)構(gòu)比為6∶4。通過(guò)結(jié)構(gòu)比可以看出，未來(lái)古井貢酒會(huì)繼續(xù)深化省內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)向全國(guó)市場(chǎng)輻射。

　　從目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2022年古井貢酒華中區(qū)域營(yíng)收占比85.89%，華北區(qū)域營(yíng)收占比7.93%，華南區(qū)域營(yíng)收占比6.05%。華中地區(qū)收入144億元，同比增加27%，大本營(yíng)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，華北、華南地區(qū)收入13、10 億元，同比增加24%、15%，省外市場(chǎng)穩(wěn)定拓展。

　　同時(shí)，2022年年底古井貢酒共有4399個(gè)經(jīng)銷商，凈增392個(gè)，值得注意的是，省外占比進(jìn)一步提升。

　　蔡學(xué)飛告訴酒業(yè)內(nèi)參，作為泛全國(guó)品牌，古井貢酒的優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)依然在華中，但是考慮到古井貢酒的名酒基因與黃淮產(chǎn)區(qū)品質(zhì)特色，年份原漿的全國(guó)化發(fā)展，以及古井貢酒的全國(guó)性品牌推廣，應(yīng)該說(shuō)，隨著古井貢酒品牌價(jià)值的提升，其在全國(guó)性市場(chǎng)影響力也會(huì)不斷提高，特別是古井貢酒完成的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成熟的渠道模式、強(qiáng)悍的市場(chǎng)執(zhí)行力，這些都極大的促進(jìn)了古井貢酒的全國(guó)性發(fā)展。

　　中泰證券研報(bào)指出，省外來(lái)看古井貢酒2022年全年加速推進(jìn)全國(guó)化進(jìn)程，提速省外市場(chǎng)發(fā)展，省外市場(chǎng)過(guò)去幾年均保持較快增速。全年展望來(lái)看，隨著消費(fèi)場(chǎng)景的逐步復(fù)蘇，公司在全國(guó)化進(jìn)程中的持續(xù)加速，以及徽酒龍頭位置統(tǒng)治力持續(xù)加強(qiáng)。（來(lái)源：AHTV第1時(shí)間）

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